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【人物】高毅資產邱國鷺:黎明將至?如何跨越

好買說:正確的投資方法也許并不復雜,大多數投資者也都能學會,但能如邱國鷺一般看淡漲跌,堅守二十年的恐怕寥寥無幾。如何把握震蕩中的時機?如何一次次穿越黑暗,化險為夷?經驗或許能為我們解答。

試玉要燒三日滿,辨材須待七年期。

事物的辨別是個長時間的工作,股市又何嘗不是。歲末年初,對于投資者而言,市場無疑是“磨人”的。在經歷過上半年的大漲與下半年的震蕩后,牛市何時來?該走還是留?當之無愧地成為了當下最受關注的話題。

但市場跌宕起伏,循環往復,僅憑借短時間的漲跌,投資者又如何能夠猜透背后的變化。

正確的投資方法也許并不復雜,大多數投資者也都能學會,但能如邱國鷺一般看淡漲跌,堅守二十年的恐怕寥寥無幾。如何把握震蕩中的時機?如何一次次穿越黑暗,化險為夷?經驗或許能為我們解答。

以下內容節選自邱國鷺《投資中最簡單的事》(下文略有編輯整理)。

01

市場越接近黎明,越要淡化選時

俗話說:“越到關鍵時刻,越不能出岔子。”

投資也一樣。

震蕩多時的市場就如同黎明前的黑夜,人們越是恐懼迷茫,就會越慌不擇路。

從1999年到2019年,從華爾街到高毅資產,從公募經理到私募掌門人,邱國鷺二十年如一日地堅守著價值投資。在他看來,市場永遠在變,與其疲于追逐變化,不如在變化的現象中尋求市場背后不以人意志為轉移的規律。

這也是為什么有些頂尖投資人黎明前并不焦慮,反而還會感到興奮的原因——把最簡單的策略按照原則堅持下去。

“面對市場上林林總總的行業和公司,我把選股的要素簡化為估值、品質和時機。而在我看來,能成功選時的總是極少數。對于多數人而言,只要把估值掌握好,把基本面分析好,淡化選時,長期來看投資回報就不會差。而對待選時的正確態度也應該是避免把大量的時間花在試圖“抄底”或者“逃頂”上。“

“我嘗試淡化時機的必要性,不是因為不重要,而是因為難把握。于是選股的復雜問題就變成了尋找“便宜的好公司”的相對簡單的問題。”

02

短期選時,不如長期擇時

總有人感嘆錯過了一只幾十倍的大牛股,賣的太早了;而不久之后,又會因為回避了某只股票20%的調整而沾沾自喜。

其實,兩者常常是魚與熊掌不可兼得的。短期選時與長期投資雖然有時可以并行,但是更多的時候是相沖突的。

“在我看來,短期選時難度太大,相比之下長期擇時更有意義。最低點或最高點的成交量占全年的成交量的比例極小,精確的“抄底”或者“逃頂”跟彩票的中獎概率差不多。如果把“底”和“頂”在價格上看成區間、在時間上看成時段,用更長期的眼光看問題會相對簡單一些。”

那么長期擇時需要關注那些要點?

在世界各國的股市歷史中,市場估值是長期均值回歸的,例如,美國、歐洲的長期市盈率中值都在15倍左右。低估值時高倉位,高估值時低倉位。這個“笨辦法”雖然既不能保證“總是對”、也不能保證“馬上對”,但是長期堅持下來,是有超額收益的。

另外,還需要根據對市場情緒的把握進行分析。從選時的成功率來看,“死多頭”和“死空頭”的正確率長期看各有50%,但是大多數人的選時正確率不到50%,因為人們易在暴漲后樂觀、在暴跌后悲觀。長期選時要避免追漲殺跌,避免受眾人的極端情緒影響,而要在極端情緒中反向而行,那正確率就會超過50%。當然最好也少不了根據各種指標之間的領先和滯后關系進行分析。

總的來看,不要在其他人都在爭搶股票籌碼的時候就降低選股標準,也不要在大家奪路而逃的時候跟著驚慌失措,黎明前的黑夜總是顯得尤為漫長,但市場沒有“這次不一樣”,黎明始終會來到。

從某種意義上來說,投資就是要做短期痛苦長期正確的事情。

“千淘萬漉雖辛苦,吹盡狂沙始到金。”

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